重磅！这只河南高速股要起飞？分红、收购、剥离，三大王牌在手！

摘要： 天风证券首评中原高速：买入评级，目标价4.98元天风证券股份有限公司分析师陈金海近期发布研究报告，首次覆盖中原高速(600020.SH)，给予“买入”评级，并设定目标价为4.9...

天风证券首评中原高速：买入评级，目标价4.98元

天风证券股份有限公司分析师陈金海近期发布研究报告，首次覆盖中原高速(600020.SH)，给予“买入”评级，并设定目标价为4.98元。该报告题为《分红、收购、剥离的潜力》，突显了中原高速未来发展的关键驱动因素。 投资亮点：分红提升、收购潜力、剥离预期

该研报的核心观点在于中原高速具备三大潜力：提高分红比例以回馈股东，通过收购优质资产做大做强主业，以及剥离非核心地产业务以优化资产结构。这三大举措被认为是驱动公司价值增长的关键动力。 主业稳健与分红前景

中原高速是河南省内唯一一家从事高速公路运营管理的上市公司，其控股股东为河南省交通投资集团，实际控制人为河南省政府。公司高速公路主业发展稳健，但地产业务带来一定拖累。2015年至2019年，公司通行费收入和通行费毛利润大幅增长，分别增长77%和69%。值得关注的是，公司的分红比例已从2022年的30%提高至2023年的40%，未来有望进一步提升，这既有提升意愿，也有相应的能力支撑。 高速公路业务：立足中原，持续增长

中原高速主要运营的公路车流量有望企稳回升。数据显示，2016年至2019年，中原高速管辖的6条高速公路车流量均呈现上升趋势。其中，郑漯高速、漯驻高速、郑尧高速、商登高速、郑民高速的车流量年化增速分别达到12%、9%、15%、32%和40%。尽管2020年至2022年受到疫情影响，车流量有所下滑，但在2023年已有所恢复。此外，中原高速所辖路段的剩余收费年限（加权平均）为14.7年，较为充裕。报告看好公司通过新建或收购优质路产来做大做强主业，并期待未来集团注入路产的潜力。 多元化业务：整合优化，聚焦主业

中原高速的地产业务目前出现萎缩，但整合已经开始，市场期待未来剥离或置换。报告认为，地产业务未来或存在减值风险，但大幅减值的可能性较小。公司整合地产业务被认为是第一步，未来剥离有望陆续推进。此外，中原高速长期股权投资标的的经营风险或可控，因其投资的中原信托、中农保险、河南资管均由河南省财政厅参/控股。长期来看，中原高速或将把该部分资产做优做专，或处置优化，剥离非主业业务，从而更加聚焦高速公路核心业务。 对标山东高速：发展路径与未来展望

天风证券在报告中将中原高速与山东高速的发展路径进行对比，总结出山东高速“进阶”的三步走战略：1. 提高分红比例，稳定且持续；2. 收购优质路产，做大做强主业；3. 剥离地产业务，拓展产业链、价值链。报告看好中原高速未来“提分红、稳收购、速剥离”的潜力，认为公司正朝着积极的方向发展。 盈利预测与投资建议

天风证券预计中原高速2024-2026年盈利有望持续增长，预测归母净利润分别为8.7亿元、9.2亿元和9.9亿元。综合DDM估值法和可比公司估值法，给予中原高速的目标价为4.98元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示

报告同时提示了以下风险：经济环境风险、政策风险、融资风险以及测算结果的主观性。投资者应充分考虑这些风险因素。 免责声明

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